内容提要：

十月初，7家债权人银行与马斯克掰扯X的负债与估值问题。因为马斯克自任CEO九个月，X的营业收入下降了一半。债权人评估X的估值，已经不足其收购债务的61.5%。从退出OpenAI到X估值暴跌，说明天才的企业家也不是完人，未能玩转所有，赌对一切。

一、十月初，7家债权人银行与马斯克掰扯X的负债与估值问题

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这个十月上旬，中国人忙于拥堵的穷游，马斯克却焦头烂额地忙于应对收购Twitter所形成的巨额债务。

2023年 10 月 4 日的《金融时报》报道称，这两天 X （原Twitter）的新任CEO 琳达·亚卡里诺（Linda Yaccarino）正在与资助马斯克当初购买Twitter的 7 家银行开会，讨论负债和盈利的问题。

也许，马斯克认为，X仍然物有所值，为其投资是有价值的。但对运行它的人来说，并不一定如此。

《金融时报》称，为马斯克收拾残局的X新任CEO琳达·亚卡里诺，在会议中向持有近130亿美元债务的银行家介绍她对这家前身为Twitter的社交网络的最新计划。在谈判中隐约可见的是，X的价值甚至远低于这个130亿美元这个数字。

二、马斯克自任CEO九个月，X的营业收入下降一半

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出席会议的由摩根士丹利（MS.N）领导的七家银行，都是之前支持马斯克以440亿美元收购Twitter平台的债权人。

2022年4月14日，马斯克提议以430亿美元的价格收购社交媒体公司Twitter。而在之前，马斯克便以26.4亿美元的价格收购了Twitter公司9.1%的股份。在马斯克意图收购Twitter公司之前，他曾接受Twitter公司的邀请而加入其董事会。

为了应对马斯克的收购提议，Twitter董事会宣布启动“毒丸计划”，批准股东们在发生恶意收购时购买额外的股票。4月25日，Twitter公司宣布决定接受马斯克的收购提议。7月8日，马斯克一度宣布取消收购提议。10月3日，马斯克向Twitter表示计划按此前协议的原报价收购Twitter公司。10月27日，马斯克完成以440亿美元将Twitter私有化的交易。

此后，马斯克自任Twitter公司CEO，并对Twitter的人事、经营按自己的意愿进行了颠覆性的改革，此后，还用字母“X”，取代了Twitter此前的标志性鸽子LOGO。

尽管掌控X的马斯克在一年来在X平台上花费了大量的心血，但X越来越不受业界的信任。

X的前身Twitter，与全球众多的自媒体平台一样，历来依赖广告，当它被马斯克收购前还是一家上市公司的时候，广告贡献了其超过90%的营业收入。

但当广告业务正在螺旋式上升之时，马斯克收购了Twitter，并将其私有化。该平台不断变化的经营政策威胁到更多的品牌交易。2023年7月，马斯克发布报告称，其掌控的Twitter由于广告销售额下降了50%，现金流为负。

三、债权人评估X的估值，已经不足收购债务的61.5%

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曾经自负的马斯克，在经历了9个月的亲自经营之后，终于意识到自己对自媒体平台经营的失败，将CEO的职位委托给了拥有康卡斯特（CMCSA）前广告主管优势的琳达·亚卡里诺，并结束了X（前Twitter）动荡的前9个月。

琳达·亚卡里诺甚至在上周的一次有争议的采访中，对马斯克宣布的每月向X用户收取打击机器人费用的雄心壮志，明确表示感到措手不及。

由于马斯克天马行空、特立独行的经营，X的估值越来越低，估值萎缩的速度，大大超过了其同行。

据《信息报》报道，TikTok母公司字节跳动（ByteDance）最近的估值为2240亿美元，比一年前下降了约四分之一。消失的消息应用程序Snap的（SNAP.N）过去一年市值下跌了10%以上。但X的市值，下降了三分之二。

综上所述，X的价值不仅低于马斯克当初收购Twitter时所支付的价值，而且可能低于其所承担的债务。

该公司去年的收入为 47 亿美元，这是基于其私有化前的业绩。斥候其广告下降了一半，那么今年的销售额应该不高于 25 亿美元。将其放在与Snap相同的企业价值与销售收入的对应倍数上，X估值约为80亿美元。是当初收购价值440亿美元的，是当初收购时的18.2%，是收购借款130亿美元的61.5%。

到目前为止，马斯克旗下的X公司每季度需要支付3亿美元的巨额利息，这要占到其年营业收入的接近一半。

四、天才的企业家马斯克也不是完人，未能玩转所有，赌对一切

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新任CEO琳达·亚卡里诺认为，未来的日子需要盈利。但在马斯克即兴的产品转变和吸引广告商的需求之间，她的任务非常艰巨。如果情况进一步恶化，该公司的债权人，已经在账面上损失了数十亿美元，还有可能继续扩大损失的由摩根士丹利（MS.N）领导的七家银行，将会失去继续等待的耐心。因为他们毕竟面临着这个平台价值越来越低的金融黑洞。如果继续等待，X有可能要消耗它曾经拥有的大部分价值。

马斯克接手Twitter以后骚操作不断，加上他明显的政治倾向，导致广告收入大幅下滑。希望看到琳达·亚卡里诺能够与7家银行达成共识，力挽狂澜，让蓝色小鸟重新歌唱。

从Twitter到X收入陡降，估值暴跌，意味着成功缔造了特斯拉与星链的埃隆.马斯克，尽管智商超群，思维活跃，创业能力超乎常人，但其创业历史一再显示，多么伟大的企业家，都不是完人，都不可能玩转所有，赌对一切！

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比如马斯克曾经投资人工智能研究组织 OpenAI。但后来他以必须专注于特斯拉和 SpaceX为理由，将对OpenAI的投资转让给了微软，在2018年离开了该机构董事会，并彻底退出了对OpenAI的投资。

OpenAI最初为非营利性机构，但在2019年重组为一家“有限盈利（capped-profit）企业”，并接受了微软10亿美元的投资。

2023年，OpenAI大火，带领一批AI项目进入实用阶段。OpenAI的估值也马斯克投资时的估值，翻了数百倍。

【作者：徐三郎】