斑马消费 徐霁

菜鸟冲击港股IPO，阿里系打响分拆上市第一枪。同时，快递业鼎立三足之一，终于露出了庐山真面目。

当年，为了帮通达系解决“最后一公里”问题，阿里巴巴推出菜鸟驿站。如今，这17万家线下门店，已经成为快递业最重要的基础设施之一。

后来，面对四通一达在行业话语权上的式微，以及更大的产业野心，菜鸟亲自上阵送快递，今年还推出了直营快递品牌菜鸟速递。

这还不够，在快递物流平台的基础上，菜鸟正在瞄准全球市场推进供应链业务升级，第二次走出舒适区。

这个全球最大的跨境电商物流服务企业，企图借助港股IPO，实现对顺丰控股、京东物流的追赶。

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辅助

1993年，王卫每天背着书包、拖着拉杆箱往返于香港和广东两地帮人送货，顺丰起步；这一年，聂腾飞以差不多的方式，依托长三角，在杭州创立申通。这便是中国快递行业的起点。

十年之后，淘宝创立，中国电子商务高速发展，快递业也迎来了黄金时代，业务量连续多年呈指数级增长。2002年，全国快递业务量1.4亿件；20年后的2022年，变成了1105.8亿件。

业务量增速超过快递公司的发展速度，新的问题就出现了。数据显示，过去10年，中国快递包裹量增长近20倍，而快递员的数量仅增长了6倍，末端配送的压力存在多年。

于是，效率优先的电商快递行业，将“最后一公里”剥离出自己的服务体系。很多人应该有印象，最早期，快递是默认上货上门的，后来，这一服务被默默取消。

当然，消费者也收到了回馈，快递价格连年下降，这也进一步刺激了电子商务和快递物流行业的发展。

但是，“最后一公里”这个问题必须得到解决。2012年创立的速递易，开启了快递柜这个路线，启发了丰巢、京东快递柜。另一战线，阿里巴巴2015年前后推出了菜鸟驿站，顾名思义，就是开在居民区、商业区的线下第三方快递集散点。

那个时期的菜鸟，核心出发点是帮通达系快递公司解决“最后一公里”这个问题，提升电商购物体验。所以，其创始股东除了阿里巴巴（09988.HK），还有申通、圆通、韵达和中通。

当然，菜鸟驿站只是菜鸟的外在表现形式。其内核，其实是阿里巴巴的快递物流数字化技术平台。

早期的菜鸟，并不直接涉足快递业务，而是为几乎所有快递公司服务。以电子面单为例，2014年由菜鸟率先引入后，3年内将快递的数字化率从5%提升至80%以上。以前大家需要手写快递单，现在基本都是扫码下单，这一转变，菜鸟功不可没。

在阿里巴巴这棵大树的庇护下，菜鸟快速崛起，成为中国快递行业一股不可忽视的力量。尽管庙堂没有它的座次，但江湖一直有它的传说。

早在2017年，刘强东便对快递行业作出预言，民营物流只能是2+1的结构。京东和顺丰会成为两大物流巨头；另外一家，指的便是菜鸟——尽管彼时他对菜鸟的商业模式颇有微词。

升级

菜鸟并没有永远甘居幕后，也在慢慢走向台前。

毕竟，成长是企业的生命力。依托阿里巴巴、为传统快递公司提供服务的模式，并不能满足菜鸟的庞大野心。

而且，阿里系聚拢的快递老势力通达系，虽然业务量仍然相当庞大，但业务价值较为有限，两三块钱的单票收入，并不能支撑它们追上快递行业的新趋势：更多样化的需求、更好更全面的服务、更快速的迭代。

其中，阿里系快递版图中最具互联网基因的百世集团，当年旗下除了快递快运业务，还包括供应链、电商、金融等。

随着快递存量时代下白热化竞争的不断加剧，通达系在行业内的话语权渐弱。百世集团将国内快递业务作价68亿元出售给极兔速递，便是一个标志性事件。

更重要的原因在于，阿里系内部危机开始出现，菜鸟不得不走出舒适区。

这艘超级航母编队的核心，电子商务业务，开始被整体性的增长危机以及竞争对手拼多多、京东（09618.HK）以及抖音、快手的挤压所困扰。

2020年-2021年期间，商誉减值和罚款引发的业绩下降，反垄断等监管因素造成的巨大声誉压力，让阿里巴巴不得不对内部进行调整。

于是，让旗下各大业务板块独立发展的整体趋势，加速了阿里巴巴旗下快递物流平台菜鸟的发展势头。

早前，菜鸟便从一家开放技术平台，发展为智慧物流网络，2015年开始首先为天猫超市提供服务，随后将拓展至第三方运营的电商平台和网点。

近年，菜鸟的业务扩张提速。2023年6月底，菜鸟推出了直营快递业务“菜鸟速递”，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等业务，快速覆盖超过300座城市。此前针对天猫超市的配送业务，升级为正式的全国快递网络。

在菜鸟速递，只需要通达系快递公司的价格，便可以享受顺丰速运和京东快递的服务。

除了做直营快递业务，菜鸟还通过聚合平台的模式开展同城货运等业务，目前接入的服务商包括货拉拉、快狗打车、运满满等。

至此，全国超过17万家的菜鸟驿站，6000万月活的全球最大物流应用菜鸟APP，直营快递平台菜鸟速递，电商退货专用的逆向物流服务平台菜鸟裹裹等，以及申通快递（002468.SZ）25%股份和第一大股东身份的转入，终于让菜鸟形成了一个完善的电商快递服务体系，坐稳了快递业三足鼎立的一角。

新起点

今年3月，阿里巴巴当时的掌舵人张勇宣布进行“1+6+N”组织变革，“6”是指阿里云、淘天、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱，“N”包括盒马、银泰商业等。并表示，具备条件的业务和公司，都有独立融资和上市的可能性。

毕竟，阿里系的分拆，可以让旗下原本吃大锅饭的非核心业务独立发展，借助市场发挥更大的价值，同时也能提升整个集团的业绩水平。

在此之前，京东已经按照这种路径，先后分拆了物流、健康等业务上市，产业和工业公司正在港交所排队IPO，科技（金融）业务上市折戟之后，也一直在试图卷土重来。

半年之后，阿里系分拆上市计划打响第一枪，菜鸟先飞，于近日向港交所主板IPO发起冲击，计划募集至少10亿美元，估值约为150亿美元-200亿美元。

2021年度、2022年度、2023年度，公司收入分别为527.33亿元、668.67亿元、778.00亿元，归母净利润-16.88亿元、-20.04亿元、-23.25亿元。

今年二季度，公司收入同比增长33.6%至231.64亿元，也终于通过提升毛利率实现了季度性扭亏为盈，归母净利润3.91亿元。

此次港股上市，菜鸟也带来了新故事——瞄准全球市场的供应链业务升级。

如果说，上一个阶段的业务拓展，菜鸟整合了通达系的基础服务能力，从技术平台的定位出发，成为了一个快递物流平台。那么，新阶段，菜鸟则是继续走出自己的舒适区，在快递物流业务的基础上，向着顺丰控股和京东物流（02618.HK）的方向，深挖供应链综合服务能力。

然而，毕竟迟到了20年，在业务深度上追赶顺丰（002352.SZ）和京东，将是一个漫长的过程。好在，菜鸟找到了适合自己提速的弯道——跨境物流。

2022年，中国快递业务量1105.8亿件，同比增速仅为2.1%，已经逐步进入到存量时代。行业的下一次关键机会，正是跨境电商物流。菜鸟、极兔都将上市地选在港交所，顺丰近期也在冲击港股IPO，直接原因即在于此。

截至2023年6月底，菜鸟拥有约300万平方米跨境电商仓库，全球第一；2023财年，公司国际物流包裹量超过15万件，全球第一。公司已经成为全球最大的跨境电商物流服务企业。

面对诱人的海外业务，顺丰通过并购奠定基础，极兔从海外崛起对跨境业务驾轻就熟。在阿里巴巴海外电商业务崛起的背景下，菜鸟相较于顺丰和京东，有着相当明确的优势。

新一轮的争夺战，一触即发。