斑马消费 陈晓京

跨界，是“味精大王”莲花健康，不可能停止的危险游戏。

尤其是在民营AMC大佬李厚文的治下，从饮用水、预制菜到日前大举进军算力领域，每一次闪亮登场，几乎都能掀起轩然大波。

莲花健康刚走出退市阴影，味精主业恢复正常。突破业绩天花板，究竟是靠国货崛起新机遇，聚焦复合调味品，还是依赖多元化跨界？

这是留给李厚文的新挑战。

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豪赌算力

贵为中国“味精大王”，莲花健康（600186.SH）多年来对跨界有着深深的执着。

一方面，味精不好卖的现实，确实困扰着企业的发展；另一方面，也有公司未雨绸缪布局第二增长曲线的良苦用心。

所以，外界可以看到，无论是夏建统的睿康系，还是李厚文的国厚系，先后强势主导着这家传统味精企业的转型。

睿康系时期，公司计划转型智慧农业和大健康领域；国厚系进场后，跨界饮用水、预制菜等轮番上演。

不过，最吸睛的，还是今年收购自嗨锅运营主体股权折戟后，公司对算力业务的豪赌。仅仅凭借一份尚未落实的合约，日前已经连续拿下3个涨停，市值已超百亿元。

如果说押宝预制菜，或多或少与味精主业有些关联，那么，以小白身份进入陌生的算力领域，确实令人意外。

公司跨界算力领域效率相当快，6月30日成立业务运营主体莲花科创，9月初公司总裁曹家胜到访新华三集团，9月20日推进智算中心落地杭州图灵小镇，次日再赴新华三集团洽谈合作，6天后签下算力服务器采购协议。

公司的算力业务尚在筹划阶段，从成立业务运营主体、到购买设备以及配置人员等，一系列操作看似有条不紊，目前已实际落地的只有专业团队搭建，已入职11名员工。

公司向紫光系企业新华三集团购买算力服务器，还停留在纸面，能不能拿出6.93亿元采购款，是日前上交所问询函中的重中之重。

钱从哪儿来？

今年3月，莲花健康启动收购自嗨锅运营主体的股权，一番高溢价操作让外界有所质疑，这次介入算力业务，行事更显几分莽撞：无行业开发经验、无业务运营资质、无潜在客户，就连专业团队也尚在搭建之中，更重要的是，项目运营所需大量资金，究竟从何而来？

截至今年6月末，公司账面货币资金13.8亿元，其中5.9亿元为募集资金，还有受限资金7.7亿元，实际可用流动资金约2000万元。

算力业务是一个资本投入较高的赛道。公司回复称，子公司莲花科创实缴5020万元，是用于开办支出及后续业务开展的铺垫流动资金，另外，公司将以金融机构授信、融资租赁两种方式作为补充。

截至目前，金融机构授信和融资租赁尚未签署正式合同，能否按期获得资金，存在不确定性。

为了说服上交所，公司称计划分批次向新华三集团采购：2023年首批采购金额为约2亿元、2024年采购金额为约4.9亿元。

公司认为，以今年上半年实现净利润5213.11万元为例，盈利能力可有效覆盖上述筹资财务支出。况且，公司与新华三集团的采购合同中，对方未强制要求足额付款的时间义务等，公司根据算力中心建设进展向供货方发出通知和安排交付，风险较小。

这样一来，公司有了腾挪的空间，但具体实施过程中，从哪里借款，又从哪里获得客户和回款，外界至今雾里看花。

背后的算计

近年来，莲花健康的跨界转型，走了不少弯路、错路，也付出了巨大代价，这次豪赌算力业务，又将是一次大冒险。

从收购自嗨锅到介入算力业务，莲花健康变得越来越激进，这或与操盘人李厚文的个人风格有关。

李通过参与莲花健康重整，2019年底成为实控人，外界得以窥见他背后更大的商业版图。

他掌舵的国厚资产，专注于不良资产业务，截至2021年末，累计收购不良资产1500亿元以上。

在民营AMC机构中，国厚资产素以激进著称。

今年4月，以百亿元对价间接入股古井集团，这笔巨资，除了自有资金有48.2亿元，还有贷款自筹51.8亿元。

除了跨界并购，公司2019年10.3亿元增资长安财险，成为第一大股东，还接下了合肥烂尾项目国开公馆。

“救助”企业就不用说了，中南文化、*ST康美，已退市的中弘股份、中天能源，甚至危机中的华昌高科，国厚资产都曾伸出援手。

如今的国厚资产，却面临不小的业绩和资金压力。

据国厚资产2022年债券报告，公司实现营业收入5.49亿元，较上年同期减少65.33%，归母净利润-3.57亿元，上年度为4.11亿元。

去年，公司加大不良资产处置，收入-130.05亿元，同比大降101.07%。

今年上半年，国厚资产营业收入4.10亿元，归母净利润1.09亿元，同比分别减少33.76%和6.84%。

评级机构已作出反应。今年6月，联合资信将国厚资产主体评级和相关债券评级从AA+下调到AA，评级展望调整为负面。同月，长安保险亦被大公国际评级展望为负面。

在这样的严峻态势里，李厚文太需要一把火“取暖”。或许眼下热门的算力业务，就是他眼中的那把火。