界面新闻记者 | 张艺

10月10日晚间上交所2023年首份三季报出炉，这份成绩单并不理想。

平煤股份（601666.SH）披露的三季报显示，前三季度公司实现营业收入230.96亿元，同比下降18.10%；实现归属于上市公司股东的净利润31.38亿元，同比下降33.63%。

营收和净利润降幅与中报基本相当，业绩在预期之中。

上半年，平煤股份股价跌跌不休，这家公司控股股东及高管们纷纷提出了增持计划，同步还有公司回购方案。

稳股价“组合拳”打出后，平煤股份股价有过一波超40%的反弹。但三季度业绩未有好转迹象，其股价的反弹趋势还会持续吗？

机构普遍认为，四季度主焦煤长协价格存在上调预期，平煤股份四季度业绩或迎来拐点。同时，平煤股份存在较强资产注入预期，市场想象空间较大。

10月11日，平煤股份股价小幅低开震荡，全日微涨0.1%，收于10.09元/股。

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平煤股份主营为煤炭产品，主要以长协直销方式销售。今年前三季度公司的产销量波动并不算大，营收和净利润双双下滑与煤炭行业周期相关。

产销量方面，产量微增，销量略降。

三季度经营数据显示，平煤股份原煤产量2305.35万吨，同比微增1.66%；商品煤销量2310.63万吨，同比下降2.00%。

量变不大的前提下，产品售价的大幅下滑拖累平煤股份的业绩。

三季度，市场煤价延续下跌态势。平顶山主焦煤均价从今年二季度的2269元/吨下降至三季度的1914元/吨，降幅15.6%；受去年高基数影响，同比降幅更是高达30.7%。

三季度河南焦精煤长协价格为1920元/吨，较4-5月份的2500元/吨下调580元/吨，较6月调价后的长协价格再次下调80元/吨。

“目前公司主焦煤均价1920元/吨。”9月末的业绩说明会上，平煤股份高层表示。

受此影响，平煤股份商品煤销售收入则大幅下滑18.28%，为220.56亿元，同比少了近50亿元。与此同时，商品煤的销售毛利降幅更大，降幅25.58%。

值得注意的是，平煤股份应收账款在大幅增加。公司截至三季度应收账款36.71亿元，达到了上市以来新高，较去年末的25.30亿元增加了超过11亿元。

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受业绩影响，平煤股份股价近一年多走势一路下跌。由去年8月下旬的最高15.12元跌至今年6月末的7.21元/股。

平煤股份控股股东及高管们坐不住了。8月至9月，公司为稳股价先后打出增持+回购的“组合拳”，参加增持的高管多达17位。

• 先是8月23日12位高管集体提出增持计划。平煤股份董事长李延河，董事、总经理张国川，董事张建国、李庆明、吴昕、陈金伟，董事、董事会秘书许尽峰，董事、财务总监张后军，职工董事王羊娃，副总经理焦振营、岳殿召、韩群亮，共12人计划自2023年8月24日起6个月内，以其自有资金合计增持股份数量不低于26万股，不超过39万股。其中，李延河、张国川每人增持不低于3万股，其余董事高管每人增持不低于2万股）。
• 紧接着，控股股东计划出手。控股股东中国平煤神马控股集团有限公司（下称“中国平煤神马集团”）计划自2023年8月31日起6个月内以不高于12元/股的价格，累计增持金额1亿元至2亿元平煤股份。中国平煤神马集团持有公司股份数量为9.62亿股，占公司总股份的41.56%。
• 再下来，又有五位高管参与增持行动。9月4日，平煤股份高级管理人员董事长李毛，纪委书记蔡志刚，副总经理刘信业、江俊富，共4人计划自2023年9月4日起6个月内，以自有资金以集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持股份数量不低于10万股，不超过20万股。
• 9月5日，平煤股份监事会主席张金常计划自2023年9月5日起6个月内，以其自有资金以集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持股份数量不低于2万股，不超过4万股。

由上可见，参与增持的董监高每人增持下限都在2万股。以平煤股份10元/股左右的股价来计算，每位高管要拿出至少20万元用于增持。

尽管增持金额不高，规模有限，但这种集体增持的行为对提振市场信心还是十分有效的。开源证券研报认为，公司增持+回购举措有利于稳定市场预期，同时也彰显了股东和管理层对公司发展的信心。

截至9月21日，高管们以自有资金已累计增持公司股份22.05万股，占目前公司总股本的0.0095%。本次增持计划尚未实施完毕。

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为增强投资者信心，平煤股份又提出了回购方案。9月7日公告显示，公司拟以不超过12.78元/股的价格，在12个月内回购2亿元至3亿元公司股份，占总股本比例0.68%-1.01%。

回购股份将用于股权激励，若公司未能在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内使用，未使用部分股份将被注销。

在增持与回购预期利好的刺激之下，平煤股份股价自8月22日至9月14日走出一波超过40%的反弹行情，股价一举从8元/股下方拉至10元/股上方运行。

上述增持及回购均未实施完毕，后续这一利好依然存在。

长协价格上调估值有望修复

基本面上，平煤股份也存在两大向好预期。

首先，四季度焦煤长协价格上调预期。

“三季度以来焦煤行业供需从相对宽松转为目前结构性偏紧，下游主要客户的焦煤库存较同期偏低。”平煤股份高管称市场行情已发生如此变化。

尤其进入四季度，钢厂焦煤库存处于低位，焦煤价格正在反弹。

平顶山主焦煤均价由三季度的1914元/吨已提升至目前的2120元/吨，自6月低点的1800元/吨已反弹17.8%。焦煤四季度长协价格已上调，公司业绩有望改善。

国盛证券研报称，根据Mystee数据，部分区域主流大矿四季度焦煤长协定价上涨150-200元/吨，平煤股份作为主要焦煤核心企业之一，其四季度价格有望环增助力业绩更进一步。

民生证券研报同样认为，四季度长协价格上调，看好焦煤子板块估值提升。同时，因前期的悲观预期钢铁产业链多采取低库存策略，焦钢企业补库需求明显提升，叠加国际焦煤价格在海外需求的拉动下强势上涨，国内焦煤需求迎来大幅好转，焦煤子板块有望迎来估值提升。

其次，资产注入预期。

为解决同业竞争问题，中国平煤神马集团承诺将焦化煤炭资产注入给平煤股份及其子公司。值得注意的是，存在同业竞争的资产多达6个，既有焦化资产，又有煤矿开采资产。这也意味着未来平煤股份资产注入的空间巨大。

2022年10月公告显示，存在同业竞争的资产包括：

• 焦化资产：河南平煤神马首山化工科技有限公司（下称“首山化工”），
• 河南平煤神马京宝化工科技股份有限公司（下称“京宝化工”），
• 河南中鸿集团煤化有限公司（下称“中鸿煤化”）；
• 煤矿开采资产：河南平煤神马夏店煤业股份有限公司（下称“夏店煤业”），拥有在建矿井夏店矿（150万吨/年）；
• 河南平煤神马梁北二井煤业有限公司（下称“梁北二井煤业”），拥有在建矿井梁北二井（120万吨/年）；
• 平顶山市瑞平煤电有限公司（下称“瑞平煤电”），拥有在产矿井张村矿（150万吨/年）和庇山矿（85万吨/年）。

根据承诺，上述这些资产均存在注入平煤股份的预期，增量空间较大。