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历经五轮“猪周期”洗礼，牧原都活下来了。

文｜《中国企业家》记者 李艳艳

编辑｜赵建凯

头图摄影｜李艳艳

提问环节开始前，高曈突然从座位上起身，拿着话筒，径直走到演讲台一侧。

“大家总是关心我们现金流的问题。一个企业的现金流会不会断呢？”高曈神情严肃，讲话一句一顿。“过去几个周期已经证明，养不好猪，一直亏损的企业，才会退出行业。牧原这么大体量，我们不能成为落后产能，要时刻警惕风险。”

高曈是在10月31日上午的牧原股份媒体交流会上说出这番话的。他是牧原股份首席财务官。

此次媒体会上，包括高曈在内，公司董秘秦军、首席法务官袁合宾、首席人力官王春艳、养猪生产首席运营官李彦朋等牧原核心高管均列席，并在现场回应了“股价波动有何影响”“短债压力如何应对”“承包制是否是转嫁风险给员工”“是否转型新能源及开拓食品市场”等问题。

值得注意的是，除了出席会议的牧原“一代”高管、董秘秦军尚在一线，其他在场高管都是牧原培养的“二代”职业经理人。秦英林之子、目前在牧原负责生猪屠宰业务的秦牧原亦现身，回应了相关经营情况。“我们要让大家知道，真实的牧原到底是什么样子。”一位牧原股份高管称。

河南省南阳市卧龙区西部，牧原股份总部大楼耸立于此。这也是此次交流会的地点。视野所及，没有比这儿更高的建筑。钢材厂、田野和疾驰的火车构成这片区域的主色。为了方便员工居住，牧原在总部旁边建造了公寓楼。

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时至深秋，地处秦岭尾端的南阳还在燥热中煎熬。而牧原亦处在多事之秋。

资本市场上，牧原股份一向有着“猪茅”之称。出于对公司现金流和债务——尤其是短债——压力的担忧，过去一个月，牧原股份（002714.SZ）股价陷入“至暗时刻”。自9月28日开始，公司股价大幅下挫，至10月19日一度跌停，股价创3年半来新低。有统计称，公司市值较2021年高峰时（近5000亿元）蒸发近2000亿元。

舆论场上，“猪王”牧原股份也在“渡劫”。9月底，诸如“牧原暴雷”“下一个恒大”的消息开始在网上流传。国庆节后，公司“承包制”涉裁员争议及负债传闻愈演愈烈，甚至有投资机构专程赶来牧原总部，实地了解情况。10月中下旬，牧原大股东及核心高管宣布两次增持、回购股份。

牧原此前已多次回应投资者质疑。10月9日，牧原召开电话会，回应投资者关心的“承包制”内容，并通报现金流及成本情况。10月22日，牧原股份召开投资者电话会，就现金流水平、短债上升、舆情处理、未来资本开支计划等具体问题做出回应。直到10月24日，牧原股份股价开始止跌上扬。

过去一个月，“猝不及防、诧异”，甚至“委屈”，是多位牧原老员工的第一反应。一位在牧原工作超过8年的员工称，他从未预想，“只想闷头养猪”的牧原，竟会遭遇如此危机。他怀疑自家公司遭对手恶意做空了，也不排除市场本就有恐慌情绪，后被放大，“最终导致情况有些被动”。

风波暂息，也给牧原管理层带来经营业务之外的反思契机。这家老牌儿公司正愈发开放。10月30日到31日，几十家媒体和百余名投资者来到牧原实地参观。

路过牧原总部大楼正门的人，很难忽略刻在入口处的“敬天爱人”“依道而行”八个大字。这是牧原的事业训词。“牧原基本法”和“牧原价值公式”被标记在入口大堂两侧内墙上，每个牧原员工能都脱口而出。一楼书吧里陈列的《基业长青》（吉姆·柯林斯著），则是每位入职员工的必读书目。

牧原智能科技馆内，各类装载人工智能、图像识别、5G技术的自研机器人和智能作业设备，展现出了这家传统企业产业链的另一面。

泡沫伴着周期而起，很多企业被高高举起，而后重重拍下。

31年前的22头小猪，开启了牧原创业之路。作为全球规模最大的养猪企业，去年底，牧原生猪产能已达6120万头。58岁的秦英林是这座农业帝国的掌舵人，也是14万名员工的精神核心。行业历经五轮“猪周期”洗礼，牧原都活了下来。

与如今深陷“猪周期”的艰难现实相比，行业大概很难忘记2019年前后的高行情。彼时，市场利润高涨，资本驱动，所有养猪企业都在拼命融资，很多跨行者也进来了。2021年，“猪周期”下行阶段叠加非洲猪瘟，养猪企业现金流全面承压。直到2023年，养猪龙头企业陷入普遍而严重的亏损。

而今正值行业成熟前夜，包括牧原在内的所有养猪企业，都要面对并适应低利甚至微利的现实。

提质增效，是牧原近三年的行动关键词。尤其是在2019年牧原规模实现跃升之后。2021年，牧原做出战略性调整。其中，由追求快速提升出栏量，转变为更加关注生猪头均成本的降低，持续提升盈利能力。2022年，牧原提出每头猪600元的成本挖潜空间，今年仍将围绕这一目标展开工作。

10月27日，牧原股份发布三季报，公司前三季度共出栏生猪4700.9万头，营收约830亿元，同比增加2.72%；归属于上市公司股东的净利润亏损约18.42亿元，同比减少221.82%。不过，第三季度公司归属于上市公司股东的净利润9.37亿元，同比下降88.57%，环比实现扭亏。

今年前三季度，牧原经营性活动产生的现金流量净额为66.88亿元，而上半年为-10.44亿元。截至三季度末，公司资产负债率为59.65%。同期，牧原发布公告，筹备十个月的海外融资计划宣告终止。秦军解释称，这与公司目前股价被低估以及公司当前资金情况显著好转有关。

以下为10月31日上午牧原股份媒体交流会部分问答摘要（有删减）：

降成本