原标题：博石高科：产能利用率下滑反募资扩产 建设项目环评或“先上车后补票”

《金证研》北方资本中心 听雨/作者 韦司 汀鹭/风控

2023年6月2日，安徽博石高科新材料股份有限公司（以下简称“博石高科”）于创业板申报上市获受理。仅三个月后，即2023年9月13日，博石高科“按下”刹车键，撤回发行上市申请文件。

观其身后，博石高科的建设项目开工时间或早于环评批复时间，环评上演“先上车后补票”的异象。另一方面，博石高科招股书披露的2020产量与官网信息“矛盾”，信披陷“罗生门”。且在新生产线未达产以及产能利用率下降的背景下，博石高科仍募资扩产，合理性存疑。

一、建设项目开工时间或早于环评批复时间，环评上演“先上车后补票”异象

合规管理是企业依法经营、防范重大风险的重要保障。而博石高科的建设项目于2020年2月开工，却于2020年7月才获得环评批复，令人费解。

1.1锰酸锂一期项目环评于2020年7月获批复，主要建设内容包含厂房等设施

据中新苏滁高新技术产业开发区官网公开信息，2020年7月30日，博石高科的《安徽博石高科新材料股份有限公司年产13万吨新一代锰酸锂及其他正极材料生产项目一期工程环境影响报告书》取得批复。

上述环评报告显示，博石高科拟投资5亿元建设“年产13万吨新一代锰酸锂及其他正极材料生产项目一期工程”（以下简称“锰酸锂一期项目”），建设地点位于滁州市苏滁现代产业园寿昌路与湖州路交叉口东南侧，主要建设内容包括生产区、办公区、辅助区及配套区。锰酸锂一期项目建设生产车间5栋（B1-1～B1-5）、仓库1栋、办公楼1栋、化验室1栋、食堂、门卫室及相关的辅助和配套工程。

可见，博石高科“锰酸锂一期项目”包含厂房、宿舍、办公楼等房屋建筑工程，环评批复日为2020年7月30日。

事实上，“锰酸锂一期项目”的开工日期或早于环评批复日期。

1.2 2020年2月-10月，锰酸锂一期项目建设地址有厂房建设迹象

据苏州二建建筑集团有限公司（以下简称“苏州二建”）官网2020年2月27日的公开信息，苏州二建是“博石高科一期年产6万吨锰酸锂及其他正极材料生产项目”的承建方，在2020年2月27日在博石高科建设项目现场举行了开工奠基仪式。“博石高科一期年产6万吨锰酸锂及其他正极材料生产项目”建设内容包括B-1工艺车间、B1-2～5四个标准车间、C1仓库、A1办公楼、A3门卫一及水池泵房、A4门卫二、A5事故水池及室外工程等。地址位于安徽省滁州市寿昌路南、柳州路东。

据苏州二建官网2020年11月27日的公开信息，2020年11月27日，博石高科项目负责人张磊组织各有关验收人员，对“年产13万吨新一代锰酸锂及其他正极材料生产项目（一期）工程”进行竣工验收。参与“锰酸锂一期项目”建设过程的单位一致同意该项目通过竣工验收。

不难看出，苏州二建官网披露的2020年11月验收的博石高科“年产13万吨新一代锰酸锂及其他正极材料生产项目（一期）工程”，与博石高科“锰酸锂一期项目”名称一致，而其官网披露的于2020年2月开工的“博石高科一期年产6万吨锰酸锂及其他正极材料生产项目”建设地点、建设内容与“锰酸锂一期项目”相差无几，苏州二建或是“锰酸锂一期项目”的承建方，上述项目或为同一项目。

另据公开地图信息，2020年2月、4月、6月、10月，博石高科“锰酸锂一期项目”的建设地址均有蓝色顶棚、办公楼等房屋工程建设的迹象。

该情形意味着，博石高科“锰酸锂一期项目”于2020年7月才获得环评批复，但早于2020年2月或已开工建设。

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1.3根据相关规定，未经环评批准擅自开工建设或遭处罚

据《建设项目环境保护管理条例》，依法应当编制环境影响报告书、环境影响报告表的建设项目，建设单位应当在开工建设前将环境影响报告书、环境影响报告表报有审批权的环境保护行政主管部门审批；建设项目的环境影响评价文件未依法经审批部门审查或者审查后未予批准的，建设单位不得开工建设。

建设单位未依法报批建设项目环境影响报告书、报告表，擅自开工建设的，由县级以上生态环境主管部门责令停止建设，根据违法情节和危害后果，处建设项目总投资额百分之一以上百分之五以下的罚款，并可以责令恢复原状。

由上述情形不难看出，博石高科“锰酸锂一期项目”或于2020年7月取得环评批复，而公开信息显示，“锰酸锂一期项目”或早在2020年2月开工建设。至此，博石高科的建设项目的环评是否上演“先上车后补票”？

二、主要产品产量与官网信披“对垒”，产能利用率下滑反募资扩产合理性存疑

无欲速，无见小利，欲速则不达，见小利则大事不成。

此次申报上市，博石高科招股书与官网披露2020年产量数据“矛盾”。此外，2022年博石高科在产能利用率下滑，截至2023年3月其新生产线仍未完全投产，在此情况下博石高科却募资扩产，合理性存疑。

2.1 2020年，招股书披露锰酸锂产量比官网披露产量少了4,943.86吨

据博石高科官网公开信息，发展历程显示，2019年，博石高科成立注册。2020年，博石高科新基地开工建设，当年实现1万吨锰酸锂产出。截至查询日2023年11月7日，博石高科的滁州工厂以及淮北工厂共拥有产能2.8万吨/年。

即2020年，博石高科锰酸锂的产量至少是1万吨。

据博石高科签署日为2023年5月29日的招股说明书（以下简称“招股书”），2020-2022年，博石高科的主营业务锰酸锂正极材料自产产量分别为5,056.14吨、26,586.32吨、16,497.05吨。

根据《金证研》北方资本中心研究，2020年，博石高科招股书披露产量为5,056.14吨，比其官网披露2020年产量少了4,943.86吨。

另外，博石高科2022年产能利用率下降。

2.2 2022年，博石高科锰酸锂的产能利用率仅为58.87%

据招股书，截至签署日2023年5月29日，2020-2022年，博石高科的锰酸锂正极材料产能分别为0.57万吨/年、2.83万吨/年、2.8万吨/年，产能利用率分别为为88.7%、94.08%、58.87%。

根据《金证研》北方资本中心研究，相比2021年，2022年博石高科的产量减少了10,089.27吨，而产能利用率下降35.21%。

除此之外，2023年3月，博石高科的新建生产线可年产3.6万吨锰酸锂。

2.3截至2023年3月，“锰酸锂一期项目”1-3#厂房可年产3.6万吨锰酸锂

据中新苏滁高新技术产业开发区官网于2023年3月15日发布的《安徽博石高科新材料股份有限公司安徽博石高科新材料股份有限公司研发中心建设项目环境影响报告表》，历史建设项目部分显示，截至该环评报告编制日2023年3月，“锰酸锂一期项目”1-3#厂房已建设完成并投入使用，4-5#厂房仅完成土建工程。并且，1-3#厂房可年产锰酸锂电池正极材料3.6万吨。

由上可知，2022年11月13日，博石高科对3#厂房及其配套工程进行阶段性竣工环境保护验收后，锰酸锂正极材料产能应达到3.6万吨。而且，2022年，博石高科的产能利用率呈下滑趋势。

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在产能利用率下滑及新生产线未完全投产的情况下，博石高科本次募集资金将继续扩产。

2.4募集上亿元用于扩充锰酸锂产量，达产后将新增产能1.7万吨

据招股书，截至签署日2023年5月29日，博石高科将募集资金分别用于“新一代锰基正极材料建设项目”、“研发中心建设项目”、“补充运营资金”。

其中“新一代锰基正极材料建设项目”预计投资总额为2.72亿元，规划总建筑面积22,383平方米，建成后年产锰酸锂1.7万吨。“新一代锰基正极材料建设项目”旨在原有厂房的基础上，通过购置先进的生产设备及其他配套设备，构建现代化的生产车间，以扩大锰酸锂产品的生产能力，提升生产效率和产品品质。

也就是说，博石高科官网中披露的2020年产量数据与招股书中披露同期产量数据“对垒”。并且，在2022年产能利用率下降以及新建生产线可年产3.6万吨锰酸锂的情况下，博士高科此番上市仍募资扩产，届时“新一代锰基正极材料建设项目”建成后，博石高科锰酸锂正极材料的产能或将增加1.7万吨。

在产能利用率下降以及新生产线未达产的背景下，博石高科未来新增产能能否消化？尚待解答。

事但观其已然，便可知其未然。已然撤回申报材料的博石高科，是否会“重整旗鼓”后再度冲击上市？不得而知。