斑马消费 范建

许老板的恒大一声雷响，多少曾围绕在他身边讨生活的企业，瞬间变得灰头土脸。

对恒大依赖不那么深，且自身免疫力较强的企业，经过一段时间的疗伤之后，还能站起来继续上路。身子弱的企业，则被恒大拖到资金链断裂，走到重整甚至破产的地步。

A股装饰业上市公司全筑股份，曾依靠第一大客户恒大，维持了多年的高增长。随着恒大的爆雷，数十亿应收账款和票据回收无望。公司瞬间陷入到了连续巨亏，资金链难以持续的恶性循环中。

11月14日，债权人对公司的重整申请获法院受理，正式进入重整程序。

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进入重整

在装饰行业苦心经营20余年，上海市装饰行业第一家沪市主板上市公司全筑股份，最终走到了重整这条路。

昨日，公司披露公告称，已收到上海三中院送达的《民事裁定书》，裁定受理森西实业对公司的重整申请，并指定上海市方达律师事务所担任公司管理人。

因公司经审计的2022年度期末合并口径的净资产为负值，且年审机构对公司2022年度财报出具了无法表示意见的审计报告，公司股票已于今年5月5日起，实施退市风险警示叠加其他风险警示的特别处理，变为*ST全筑（603030.SH）。因被法院裁定受理重整，公司股票将再被叠加退市风险警示。

森西实业是一家小微企业，主要从事建筑材料、墙地砖销售、整体建材五金销售，淋浴房安装等业务，是全筑股份的供应商之一。

全筑股份因累计欠付货款19.22万元，被森西实业告上了法庭。今年3月，上海市徐汇区法院作出民事调解书，要求公司向债权方分期支付该笔货款。

但是，在长达一个月的时间里，全筑股份没有依照调解书支付货款。随即，森西实业以全筑股份不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对其进行预重整。5月19日，上海三中院正式受理预重整申请。

截至今年3季度末，全筑股份拥有总资产25.34亿元，总负债25.54亿元，资产负债率高达100.76%。期末，公司拥有货币资金1.84亿元，几乎全部受限，无法自由使用。同期，短期借款为3.50亿元，另应付票据及账款合计达11.79亿元。

因无法按期支付外部借款及供应商款项，去年至今，全筑股份被数百起诉讼缠身，且不断增加。截至今年6月末，公司及子公司作为被告涉诉金额累计约3亿元。

恒大依赖症

1998年，中国房地产市场刚进入稳定发展期，从中国建筑专业顶级学府同济大学毕业的朱斌，创立了全筑，涉足住宅装饰行业。

随着房地产市场的火热，全筑股份也取得了长足的发展。20多年间，公司与全国300多家开发商保持长期合作关系，累计完成了千余个楼盘，数千万套住宅的精装项目。

在装饰业内，全筑股份堪称豪宅精装专业户。国内排名靠前的顶豪华府天地、檀宫、北京泰禾运河岸上的院子等项目，均是由该公司操刀装饰。

2015年，公司登陆上交所主板。提出“新上市，再出发”的品牌发展理念，利用资本优势，整合产业链上下游资源，形成澳锘设计集团、全筑建造集团、全筑智造集团、全筑家居集团、全筑科技集团五大事业群，完成了全产业端口的布局。

上市当年，公司营业收入为21.85亿元，到2019年，快速增至69.36亿元。

全筑股份营收规模的急速膨胀，与恒大的贡献关系重大。

上市之前，恒大就是全筑股份的第一大客户，2014年，公司超过4成的营业收入，来自恒大。

业务之外，公司还通过股权，与许老板形成了更为稳固的合作关系。2010年，全筑股份创始人朱斌等人，将所持部分股权，转让给许老板的大公子许智健，使其成为公司上市前的第六大股东。

随着恒大的高歌猛进，全筑股份也是订单接到手软。

不过，按照恒大的一贯做法，做它的业务，就得接受超长的账期。全筑股份营业收入登顶69.36亿元的2019年，公司的应收账款和票据高达65.99亿元。

随着恒大的一声雷响，对其重度依赖的全筑股份，瞬间被炸得灰头土脸。

截至2021年末，公司对恒大系企业的应收款项合计达38.49亿元。受此影响，加之地产行业的整体环境不济，全筑股份大额计提资产减值，导致2021年和2022年连续巨亏12.93亿元和11.97亿元。

受伤者众

在恒大超2万亿的债务中，全筑股份的这几十亿元，不过是沧海一粟。大量金融机构、购房人、上下游企业乃至恒大自身员工，均被卷入其中。

在恒大爆雷的这两年，仅在A股，就有众多涉及建筑、装饰、园林绿化、家具等，房地产行业的上下游企业深陷其中。大量的应收账款和票据无法按期兑付，导致相关企业产生巨额亏损，甚至危急企业现金流。它们大多，只能选择自吞苦果，自我疗伤。

在全筑股份之前，它的同行、年营收超过百亿的广田集团，同样受到恒大拖累，而陷入到了连续巨亏，现金流难以为继的恶性循环中。

*ST广田（002482）先行一步实施重整。上周，多名重整投资人，已与公司签署了重整投资协议。

深圳国资旗下的特区建工集团，为重整产业投资人。其出资8.25亿元，获得*ST广田转增的部分股份。交易完成后，特区建工集团对该公司的持股为22%，成为第一大股东。

高新投集团、前海基础、中原信托等重整财务投资人，分别出资1.99亿元、2.06亿元和1.83亿元，受让部分转增股份，相关资金用于偿还上市公司部分债务，以及公司正常经营所需。

*ST广田已踏出了起死回生的重要一步，而对于刚进入重整程序的*ST全筑来说，重生这路，还需要冲过重重艰难的关卡。