斑马消费 沈庹

*ST园城虽说名字自带“金”字，可这几年来，一次都没能点石成金。

环保、新材料、酱酒和新能源等领域，市场机遇并不少，这家A股最袖珍的上市企业，一番操作下来，无一不是一地鸡毛，还频被监管层敲打，日前因信披违规被再次被出具警示函。

让公司更为焦虑的是，主业煤炭、钢材贸易盈利微薄，近年苦于“保壳”，还未能确定新的业务发展方向。

公司实控人徐诚东好像已经没有耐心了，今年2月将其一部分股权协议转让。今年三季度，接盘他股权的第二大股东孙炜昵、第三大股东衣英宁开始减持，合计套现超过5000万元。

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信披违规

这几年被监管层关注，对*ST园城（600766.SH）来说，早已是家常便饭。

昨日，山东证监局一份行政监管措施决定书指出，公司2022年多项信披存在违规行为。

经查，2022年，公司及子公司部分钢材采购、销售不具备商业实质，当年虚增营业收入191.80万元，占当期已披露金额的2.03%。

除此之外，公司在披露去年经营业绩时一延再延，业绩预亏公告经3次披露后突然变脸，令诸多中小投资猝不及防，公司再次披星戴帽。

对于2022年的业绩披露，公司一直是犹抱琵琶半遮面。今年1月末，公司预计归母净利润亏损80至120万元；2月初，披露营业收入扣除与主营业务无关、不具备商业实质收入后，为1.8亿元；4月26日，披露营业收入为9430万元，归母净利润亏损121万元；3天后公司披露年报，营业收入9430.20万元，扣除后营业收入9078.98万元，归母净利润亏损121.62万元。

除了财务上不严谨，公司还存在内控缺失。

山东证监局指出，2022年，公司及子公司向实控人密切关联的山东园城建设借款225.45万元，在年报中未曾披露；2020年内部控制审计报告、2021年内部控制评价报告，亦未披露与其他关联方的交易状况。

2020年7月至2022年7月，控股股东徐诚东开将所持公司总股本的12.44%股权（2790万股），用于开展融资融券业务，公司也没有进行披露。

据此，山东证监局已对公司及时任董事长徐成义、财务总监郭常珍等多位高管出具警示函，并记入证券诚信档案。

主业何以拯救？

园城黄金早在1996年就登陆了资本市场，公司名字自带“金”字，却从来没有点石成金的好运气。

公司原名烟台华联，为山东首家上市企业。后来，民营资本介入重组，成为一家以房地产为主业的民营企业，并更名园城股份，后因涉足黄金开采领域，更名园城黄金。

其实，公司所谓的黄金业务，只是托管金矿，收入规模并不大。

2020年、2021年，金矿托管业务收入均为283.02万元。煤炭、钢材贸易，才是公司主业。

2022年，受房地产行业等因素影响，建筑行业不景气，公司钢材贸易业务收入，较上年骤降近87%。

高峰时的2021年，钢材贸易收入1.67亿元，占公司收入的73.84%。去年，煤炭贸易成为第一大业务，收入6671万元，占比72.21%。

这两大业务基本维持在微利状态。2022年，煤炭、钢材毛利率分别为0.63%和3.69%。当年，燃油贸易业务的毛利率高达96.92%，但收入规模仅303.6万元。

遗憾的是，公司数次跨界，还没确定更有增长性的主业，收入陷入波动之中。

2018年至2022年，营业收入分别1208万元、2682万元、2623万元、2.25亿元和9238万元，同期，归母净利润分别为-234.9万元、1003万元、-1543万元、297.5万元和-123.1万元。

按照公司多年来亏一年，赚一年的“规律”，今年大概率会扭亏为盈。今年前三季度营业收入为1.27亿元，归母净利润661.1万元。

频频跨界折戟

在跨界过程中，园城黄金先后试图在环保、新材料、酱酒和新能源等领域实施并购重组，但无一成功。

2020年3月，公司开启首次跨界，拟发行股份和支付现金购买天津津彤源环保100%股权，借此开拓危废处置及利用的环保业务。

哪料4个月后，津彤源业绩未达预期，双方就标的估值未达成一致，收购告吹。

2020年9月，酱酒市场一片火热，公司公告拟收购茅台镇圣窖酒业100%股权，向白酒方向转型。因估值难达成一致，收购再度落空。

很快，公司又盯上新材料领域。2021年6月，公司披露拟收购浙江元集新材料股权，因推进不确定性大，再次折戟。

2022年5月，公司拟以增资方式获得江西科宇新能源51%股权，二者签署意向协议后，就没了下文。

接连的失败，仍没有改变公司对跨界的执着。今年2月，增资江西丰锦锂能，获得51%股权，尝试跨界锂电领域。就在上个月，这事也黄了。

公司对外解释，目前不具备继续推进丰锦锂能在新能源领域发展的客观条件，已将持有股权作价61万元，转让给北京梧桐金凤投资管理有限公司。

对于一家以贸易业务为主业的上市企业来说，要跨界开拓新业务，确实有点勉为其难。

除了资金，专业人员资源缺乏，就是一个难以逾越的门槛。2022年末，园城黄金仅有员工13人。